Le cours de l'action monte, les résultats approchent, et je vois la même histoire se répéter.
J'ai vérifié le cours de Nextdoor Holdings (NXDR) au moment où j'écrivais ce message : 2,64 $ par action.
Suis-je choqué ? Pas du tout.
En fait, je m'attends à ce que le prix continue d'augmenter à l'approche de la publication des prochains résultats, prévue le 2 novembre. Selon moi, les acheteurs à court terme se positionnent avant l'annonce, espérant profiter de l'engouement et des chiffres que Nextdoor publiera.
C'est ce que je prévois, pas une certitude. Le marché peut toujours nous réserver des surprises.
Mais voici ce qui, à mon avis, pourrait se produire.
La période précédant le 2 novembre
Je m'attends à ce que NXDR continue de progresser après l'annonce des résultats et potentiellement pendant quelques jours par la suite.
Je m'attends également à ce que le rapport sur les résultats dresse un tableau idyllique du monde de Nextdoor.
Le nombre d'utilisateurs actifs hebdomadaires est en hausse. Le chiffre d'affaires est en hausse. Les ventes sont en hausse. L'entreprise mettra probablement l'accent sur ses progrès, ses opportunités publicitaires et le potentiel de sa plateforme de proximité.
Et ces chiffres pourraient bien témoigner de progrès réels. Je ne prétends pas que des indicateurs améliorés soient dénués de sens.
Mais il y a une question plus importante à laquelle une présentation soignée des résultats ne répond pas :
Que signifient tous ces progrès pour l'investisseur à long terme ?
Une entreprise peut afficher des indicateurs en amélioration et pourtant laisser les investisseurs dans l'attente d'un retour sur investissement significatif. La croissance du chiffre d'affaires, l'engagement des utilisateurs et les progrès opérationnels sont importants, mais ne se traduisent pas automatiquement par une appréciation durable du cours de l'action ou par des distributions aux actionnaires.
C'est cette distinction à laquelle je reviens sans cesse.
Pourquoi j'ai vendu mes actions
J'ai vendu mes actions NXDR le 12 octobre.
Je ne pouvais pas attendre indéfiniment que la promesse se concrétise et que les arguments en faveur de l'investissement à long terme deviennent plus convaincants.
J'en suis arrivé à un point où j'ai décidé de vendre au prix possible plutôt que de continuer à attendre un avenir qui pourrait ne jamais se réaliser.
Je ne regrette pas cette décision, même si l'action vaut maintenant 2,64 $.
Pourrait-elle encore augmenter ? Absolument.
Le cours pourrait-il baisser après la publication des résultats ? C'est également possible.
Je n'ai pas de boule de cristal et je ne prétends pas savoir ce que fera le marché. J'ai fondé ma décision sur ma propre évaluation de l'investissement et sur le délai que j'étais prêt à attendre.
La hausse du cours d'une action ne répond pas automatiquement aux questions à long terme.
Un rappel Facebook m'a ramené un an en arrière
Il y a quelques jours, Facebook m'a rappelé quelque chose que j'avais publié environ un an auparavant.
Ce rappel m'a ramené au début de mon étude de Nextdoor, de Nirav Tolia et du fossé entre les promesses de l'entreprise et leur mise en œuvre.
J'ai commencé à aller au-delà des messages marketing et à poser des questions sur l'expérience des utilisateurs sur la plateforme.
Que se passe-t-il lorsque l'entreprise supprime des publications et des commentaires ? La modération est-elle appliquée de manière cohérente ? Qui est responsable ? Comment l'entreprise réagit-elle aux questions posées ? Et la direction prend-elle réellement en compte les commentaires ?
Au fil du temps, mon champ d'action s'est élargi pour inclure la transparence de la recherche, la commercialisation des connaissances locales, la gouvernance d'entreprise et la relation entre la performance de l'entreprise et la valeur actionnariale à long terme.
Ce qui avait commencé comme un examen approfondi d'une plateforme s'est transformé en une étude de cas continue d'une entreprise cotée en bourse et de sa direction.
Et me voilà, environ un an plus tard, à me poser encore les mêmes questions.
Le PDG, les publications X et les questions qui restent
Dès le début de ce projet, j'ai constaté que Nirav Tolia n'avait pas réagi publiquement aux problèmes que j'avais soulevés. J'ai même lancé un compte à rebours pour suivre le temps écoulé.
Depuis, Nirav a publié des messages sur X, mais il m'a aussi bloqué à deux reprises pour m'empêcher de participer aux conversations sur ses publications.
Il a parfaitement le droit de gérer son compte sur les réseaux sociaux. Je ne sais pas pourquoi il m'a bloqué, et je ne ferai pas semblant de le savoir.
Mais je trouve ce contraste intéressant.
Des débats publics ont lieu sur des sujets qui ne modifient pas nécessairement le paysage de la plateforme, tandis que, de mon point de vue, les questions relatives à la modération, à la communication, à la responsabilité et à la mise en œuvre restent sans réponse.
Publier sur X est une forme de communication. Bloquer quelqu'un est un choix personnel. Aucune de ces actions, prise isolément, ne nous indique si l'organisation prend en compte les critiques constructives ou si elle s'attaque aux problèmes de fond.
La question n'est pas de savoir si un PDG publie des messages. C'est de savoir si l'entreprise tire les leçons de ses expériences, s'adapte et met en œuvre les mesures prises.
Et le conseil d'administration ?
Ceci m'amène à parler du conseil d'administration de Nextdoor.
Les responsabilités d'un conseil d'administration vont au-delà du simple soutien à la stratégie du PDG. Les administrateurs sont tenus d'exercer un jugement indépendant, de superviser la direction et de prendre en compte les intérêts à long terme de l'entreprise.
Je m'interroge sur la capacité de la gouvernance de Nextdoor à assurer une transparence suffisante et sur la capacité du leadership à être efficacement remis en question lorsque l'exécution laisse à désirer.
Je n'ai aucune preuve que le conseil d'administration soit indûment aligné sur Nirav, et je ne prétendrai pas le contraire. Les administrateurs peuvent soutenir un PDG tout en exerçant un contrôle indépendant.
Mais de l'extérieur, les actionnaires et le public n'ont qu'une visibilité limitée sur le contenu de ces discussions internes.
Si le conseil d'administration estime que la direction actuelle fonctionne, il devrait être en mesure de mettre en avant des résultats mesurables et d'expliquer comment il évalue les progrès, les risques et la performance du leadership.
Si les problèmes persistent, les actionnaires doivent comprendre comment ces préoccupations sont prises en compte.
Le rôle d'un conseil d'administration n'est pas simplement de soutenir le PDG. Il s'agit de contribuer à garantir que l'entreprise atteigne ses objectifs.
Même histoire, autre rapport sur les résultats
À l'approche du 2 novembre, je m'attends à ce que les discussions autour de Nextdoor se concentrent sur ses chiffres.
Combien d'utilisateurs actifs hebdomadaires ? Quel est le chiffre d'affaires ? Les ventes sont-elles bonnes ? Que prévoit la direction pour l'avenir ?
Ce sont toutes des questions raisonnables.
Mais je serai également attentif aux preuves que l'entreprise s'attaque aux problèmes qui ne se résument pas à un simple bilan trimestriel : la confiance des utilisateurs, la modération, la transparence, la responsabilité et la capacité de transformer une plateforme prometteuse en une entreprise pérenne.
Je ne suis plus actionnaire, mais je souhaite toujours que Nextdoor réussisse. J'aimerais la voir se développer et créer une valeur durable.
Pour l'instant, je vois une action à 2,64 $, un rapport sur les résultats qui approche et un ensemble de questions vieilles d'un an qui méritent encore notre attention.
Le marché pourrait bien réagir aux prochains résultats financiers. Le véritable test sera de savoir si Nextdoor parviendra à maintenir sa progression après cette annonce.
Un bon rapport sur les résultats peut faire bouger le cours d'une action. C'est la constance dans l'exécution qui bâtit une entreprise.
Je suivrai de près les reportages de Nextdoor le 2 novembre — et, tout aussi important, ce qui se passera une fois que les gros titres auront disparu.
👉 Suivez l’étude de cas Nextdoor en cours sur NielFlamm.com/blog.
